該怎么定義“角獸”企業(yè)？該怎樣對它們進(jìn)行科學(xué)、客觀、準(zhǔn)確地估值？
亮馬投資創(chuàng)始合伙人楊永民近觀察到一個現(xiàn)象，一些曾經(jīng)的合作伙伴在動員其他投資人一起募資、發(fā)起基金，用于投資“角獸”企業(yè)。而業(yè)內(nèi)對怎么衡量一個企業(yè)是不是“角獸”企業(yè)，其實仍有爭議。
楊永民認(rèn)為，理論上講，企業(yè)發(fā)展到“角獸”階段，通常應(yīng)具備一定盈利能力和未來發(fā)展?jié)撡|(zhì)，但目前很多“角獸”企業(yè)并沒有擺脫危險期，商業(yè)模式還面臨合規(guī)性、行業(yè)壁壘等方面的挑戰(zhàn)。“‘角獸’它不僅僅是一個估值10億美元的概念，較應(yīng)該體現(xiàn)整體的質(zhì)量?！?/span>
3月30日，**辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的證監(jiān)會文件《關(guān)于開展企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》中，對高成長企業(yè)和“角獸”企業(yè)做了大致的定義：
“在選取標(biāo)準(zhǔn)方面，一是已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不2000億元人民幣。二是尚未在境外上市的企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè)），近一年營業(yè)收入不30億元人民幣，且估值不200億元人民幣；或收入快速增長，擁有、**良好技術(shù)，**業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位?！?/span>
中國政法大學(xué)資本金融研究院副院長、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)研究中心主任武長海認(rèn)為，符合上述要求的企業(yè)數(shù)量并不多，而國內(nèi)還有許多科技企業(yè)雖沒達(dá)到上述要求，但也被認(rèn)為是“角獸”。
在他看來，目前怎么界定“角獸”還有爭議，還需要較加準(zhǔn)確、科學(xué)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。尤其是在科技的大潮中，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等風(fēng)口催生了許多企業(yè)，它們或許還沒有靠譜的落地應(yīng)用，僅憑口號和概念，往往就能獲得很高的估值和關(guān)注度。
楊永民也注意到，投資界對一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值數(shù)額其實脫離了實際**，“是一種虛假的繁榮”。他舉例稱，有不少創(chuàng)業(yè)公司通過一輪一輪的股權(quán)融資，把融資和估值都推上了新的高點，投資門檻進(jìn)一步提高?！坝行┕镜墓乐狄呀?jīng)太高了，上市不也就這個價格？”他說，投資界一直有種擔(dān)心，一些“角獸”企業(yè)會因為估值不斷推高，但實際經(jīng)營成績并不太好，而成為“洪水猛獸”。
中國人民大學(xué)重陽金融研究院**研究員董希淼表示，估值是一個較為綜合性的指標(biāo)，其綜合反映了企業(yè)的發(fā)展前景、市場地位、盈利水平等許多因素，甚至還摻雜了其他非理性因素，但僅以估值作為“角獸”企業(yè)的判斷指標(biāo)顯得過于單一。10億美元估值的門檻，是根據(jù)美國私募市場提出的標(biāo)準(zhǔn)，這是否可以成為我國對“角獸”企業(yè)的評判標(biāo)準(zhǔn)還需要市場的進(jìn)一步檢驗。
董希淼認(rèn)為，“角獸”企業(yè)的估值會受到很多因素干擾，而且估值辦法很多，不同的估值辦法得出來的估值數(shù)字也不一樣，所以估值應(yīng)該要綜合考慮，除了融資額之外，品牌競爭力、市場份額等也可以作為重要指標(biāo)。
在他看來，關(guān)于“角獸”及相應(yīng)估值辦法的討論有助于資本市場改革，也有助于進(jìn)一步提高我國企業(yè)直接融資的比例。而其中的關(guān)鍵是，“估值要交給市場來評價”，否則將會加劇市場炒作，導(dǎo)致假的“角獸”企業(yè)利用非理性的市場圈錢，造成投資者損失。
