白糖半年度策略：進(jìn)口政策塵埃落定 低位多單持有

時(shí)間：2020-08-12作者：阿拉山口市辰信物流有限公司瀏覽：152

上半年重要政策頻出，明確臨儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為連續(xù)三周**4500元、數(shù)量為30-50萬(wàn)噸。6月30日，商務(wù)部發(fā)布《實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理的大宗農(nóng)產(chǎn)品目錄》調(diào)整公告，將關(guān)稅配額外食糖納入《目錄》，自2020年7月1日起實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理。

加工糖廠(chǎng)是未來(lái)供應(yīng)的邊際增量，而產(chǎn)區(qū)供應(yīng)是定量。加工糖廠(chǎng)握有調(diào)整利潤(rùn)的自主權(quán)，也對(duì)銷(xiāo)區(qū)定價(jià)產(chǎn)生主導(dǎo)作用，進(jìn)而向產(chǎn)區(qū)傳導(dǎo)。獲得市場(chǎng)份額：一方面要期待走私在三季度明顯下滑，另一方面則應(yīng)讓渡價(jià)格獲得需求青睞。雖然市場(chǎng)存在短期抑制上行的因素，但我們維持 5200 是本榨季廣西極限位置的判斷。

巴西乙醇價(jià)格自低點(diǎn)大幅反彈，糖醇比價(jià)迅速回落，乙醇價(jià)格上漲得益于原油價(jià)格走高及雷亞爾升值。市場(chǎng)認(rèn)為巴西作為解決原白價(jià)差的一手段，其物流風(fēng)險(xiǎn)必須給出溢價(jià)，至于溢價(jià)會(huì)能否持續(xù)到9月還需要觀(guān)察巴西疫情的進(jìn)一步變化。雖然泰國(guó)產(chǎn)量低迷但由于印度增產(chǎn)，亞洲產(chǎn)區(qū)整體維持增產(chǎn)格局。

策略推薦：低倉(cāng)位的9月多單持有。期權(quán)方面可等待現(xiàn)貨拐點(diǎn)出現(xiàn)買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格5500的call。9/5正套是規(guī)避政策不確定性的較好選擇。價(jià)格若出現(xiàn)與成本平水的機(jī)會(huì)建議糖廠(chǎng)為次年產(chǎn)量套保。

風(fēng)險(xiǎn)因素：天氣、蝗災(zāi)

1. 上半年糖市行情回顧

上半年國(guó)內(nèi)糖市呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，春節(jié)前因節(jié)前采購(gòu)，減產(chǎn)預(yù)期等樂(lè)觀(guān)因素推動(dòng)，9月期價(jià)沖至5925的近3年新高。疫情成為整個(gè)糖市的轉(zhuǎn)折因素，疫情蔓延，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恐慌情緒加大，消費(fèi)明顯下滑，價(jià)格震蕩下行，4月前后市場(chǎng)傳聞進(jìn)口管制將完全放開(kāi)，期價(jià)迎來(lái)暴跌，較終在臨儲(chǔ)價(jià)格附近獲得支撐，隨后進(jìn)入弱勢(shì)反彈格局。

**市場(chǎng)方面，亞洲市場(chǎng)減產(chǎn)推動(dòng)1-2月原糖表現(xiàn)---特別是泰國(guó)產(chǎn)量的不斷下調(diào)。但伴隨疫情開(kāi)始在**蔓延，**油價(jià)暴跌與雷亞爾持續(xù)貶值，**糖價(jià)急速拐頭下挫，跌破10美分，創(chuàng)12年新低。隨著石油減產(chǎn)協(xié)議落地、雷亞爾開(kāi)啟升值，**糖價(jià)迎來(lái)反彈，其中以亞洲減產(chǎn)推動(dòng)的倫敦白糖價(jià)格表現(xiàn)搶眼，收復(fù)全部失地。

2. 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)基本面

2.1 上半年國(guó)內(nèi)政策頻發(fā)

2.1.1 商業(yè)儲(chǔ)備6月24日廣西**發(fā)布《關(guān)于印發(fā)廣西食糖商業(yè)儲(chǔ)備工作實(shí)施方案的通知》，相對(duì)于去年8月廣西糖辦發(fā)布的《食糖臨時(shí)儲(chǔ)存管理辦法》、《廣西糖業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》(文件規(guī)定當(dāng)廣西食糖市場(chǎng)價(jià)格比廣西制糖企業(yè)平均成本低15%并持續(xù)30天以上或自治區(qū)**認(rèn)為有必要時(shí)，啟動(dòng)食糖臨時(shí)儲(chǔ)存工作)，本次《通知》權(quán)責(zé)較加明晰；臨儲(chǔ)價(jià)格及數(shù)量較加明確---連續(xù)三周**4500元、30-50萬(wàn)噸；臨儲(chǔ)區(qū)域較加具體---24 個(gè)國(guó)家扶貧重點(diǎn)縣，對(duì)應(yīng)25家糖廠(chǎng)；機(jī)制較靈活---承儲(chǔ)企業(yè)在儲(chǔ)存期間可根據(jù)市場(chǎng)變化銷(xiāo)售儲(chǔ)備糖，但需提前10天上報(bào)且存儲(chǔ)期不少于2個(gè)月。






我們認(rèn)為，《通知》首先是對(duì)*打好脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的積極響應(yīng)，二是托住廣西糖業(yè)基本盤(pán)的重要手段，三是一定程度體現(xiàn)了**對(duì)糖價(jià)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算。

一旦臨儲(chǔ)發(fā)生，代表廣西效率較高的糖廠(chǎng)將處于虧損，效率較低糖廠(chǎng)虧損率20%，全廣西糖業(yè)平均虧損率達(dá)到10-15%。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，該虧損水平較長(zhǎng)可達(dá)2個(gè)榨季。

一旦臨儲(chǔ)發(fā)生，代表進(jìn)口管控“失控”，抑或是合法進(jìn)口閘門(mén)打開(kāi)，抑或是走私難控，前提都是巨大的內(nèi)外價(jià)差，4500折算沿海加工糖約為13美分的進(jìn)口成本。如果**糖價(jià)長(zhǎng)期維持10-13美分，國(guó)內(nèi)能承擔(dān)巨大的牽引力嗎？

一旦臨儲(chǔ)發(fā)生，50萬(wàn)噸的臨儲(chǔ)規(guī)模能否托住巨大的過(guò)剩值得懷疑；此外臨儲(chǔ)留下2個(gè)月較低存儲(chǔ)要求，是否意味著臨儲(chǔ)后市場(chǎng)僅有2個(gè)月的殘喘時(shí)間。根據(jù)《通知》的測(cè)算，噸糖補(bǔ)貼的金額為195元，這就意味當(dāng)價(jià)格回升至4700以上后，臨儲(chǔ)企業(yè)就存在提前結(jié)束臨儲(chǔ)的沖動(dòng)。

一旦臨儲(chǔ)發(fā)生，將意味著糖廠(chǎng)必須及時(shí)完成甘蔗款發(fā)生，若出現(xiàn)拖欠，貼息資格將被取消。目前廣西訂單農(nóng)業(yè)要求1個(gè)月內(nèi)兌付蔗款，如果4500發(fā)生在兌付高峰期，那么糖廠(chǎng)將面臨暫時(shí)拖欠蔗款保證現(xiàn)金流or“籌錢(qián)”付 蔗款以換得臨儲(chǔ)的資質(zhì)的艱難選擇。

2.1.2 進(jìn)口政策

6月30日，商務(wù)部發(fā)布《實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理的大宗農(nóng)產(chǎn)品目錄》調(diào)整公告，將關(guān)稅配額外食糖納入《目錄》，自2020年7月1日起實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理。進(jìn)口上述商品的對(duì)外貿(mào)易經(jīng)營(yíng)者應(yīng)按照《辦法》履行有關(guān)進(jìn)口信息報(bào)告義務(wù)。公告附錄《關(guān)稅配額外食糖進(jìn)口報(bào)告企業(yè)備案登記表》中需填寫(xiě)之**年的進(jìn)口規(guī)模。





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• 詞條

  詞條說(shuō)明

• 一般貿(mào)易進(jìn)口報(bào)關(guān)應(yīng)注意的事項(xiàng)

  ? 進(jìn)口報(bào)關(guān)中較重要的是貨物的所有權(quán)。 與進(jìn)口代理商協(xié)商后，貨物的所有者必須簽署一份進(jìn)口代理協(xié)議，其中明確說(shuō)明了貨物的所有權(quán)，以免發(fā)生糾紛。 進(jìn)口代理商還必須及時(shí)保護(hù)自己的權(quán)益。 由于向客戶(hù)發(fā)布商品后缺乏應(yīng)有的利益，因此糾紛和法律訴訟案件過(guò)多。? （1）收到客戶(hù)的真實(shí)單據(jù)后，應(yīng)確認(rèn)商品的商品代碼，然后查看海地稅收規(guī)則。 確實(shí)確定了進(jìn)口稅率。 確認(rèn)貨物需要什么監(jiān)管條件，如果需要進(jìn)

• 白糖半年度策略：進(jìn)口政策塵埃落定 低位多單持有

  上半年重要政策頻出，明確臨儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為連續(xù)三周**4500元、數(shù)量為30-50萬(wàn)噸。6月30日，商務(wù)部發(fā)布《實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理的大宗農(nóng)產(chǎn)品目錄》調(diào)整公告，將關(guān)稅配額外食糖納入《目錄》，自2020年7月1日起實(shí)行進(jìn)口報(bào)告管理。加工糖廠(chǎng)是未來(lái)供應(yīng)的邊際增量，而產(chǎn)區(qū)供應(yīng)是定量。加工糖廠(chǎng)握有調(diào)整利潤(rùn)的自主權(quán)，也對(duì)銷(xiāo)區(qū)定價(jià)產(chǎn)生主導(dǎo)作用，進(jìn)而向產(chǎn)區(qū)傳導(dǎo)。獲得市場(chǎng)份額：一方面要期待走私在三季度明顯下滑，另一方面則應(yīng)讓

• 支持日用消費(fèi)品、醫(yī)藥和康復(fù)、養(yǎng)老護(hù)理等設(shè)備進(jìn)口

  ? 6月13日的**常務(wù)會(huì)議確定了進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)口的多項(xiàng)措施，以促進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生和外貿(mào)平衡發(fā)展。? ? ? 會(huì)議確定，支持關(guān)系民生的日用消費(fèi)品、醫(yī)藥和康復(fù)、養(yǎng)老護(hù)理等設(shè)備進(jìn)口。大力發(fā)展新興服務(wù)貿(mào)易，促進(jìn)研發(fā)設(shè)計(jì)、物流、咨詢(xún)服務(wù)、節(jié)能環(huán)保等生產(chǎn)性服務(wù)進(jìn)口；增加有助于轉(zhuǎn)型發(fā)展的技術(shù)裝備進(jìn)口。? ? 會(huì)議還要求，完善免稅店政策，擴(kuò)大免稅品進(jìn)口，

• 進(jìn)口水產(chǎn)品、進(jìn)口肉類(lèi)標(biāo)簽要求

  進(jìn)口水產(chǎn)品的標(biāo)簽要求進(jìn)口水產(chǎn)品標(biāo)簽有清晰易辨的中英文字樣，標(biāo)明以下內(nèi)容：1.水產(chǎn)品的商品名和學(xué)名、規(guī)格、生產(chǎn)日期、批號(hào)及保存條件。2.生產(chǎn)方式，包括海捕和淡水捕撈、養(yǎng)殖。3.生產(chǎn)地區(qū)，包括海捕區(qū)域、淡水捕撈國(guó)家或地區(qū)、養(yǎng)殖產(chǎn)品的最后所在地區(qū)或國(guó)家。4.生產(chǎn)加工企業(yè)名稱(chēng)及編號(hào)。5.目的地：進(jìn)口肉類(lèi)的包裝要求1.內(nèi)外包裝使用無(wú)毒、無(wú)害材料，晚會(huì)無(wú)破損；2.內(nèi)保質(zhì)上一個(gè)表面原產(chǎn)國(guó)、品名、生產(chǎn)企業(yè)注冊(cè)號(hào)、