2018年**經(jīng)濟(jì)六只黑天鵝怎樣影響你的生活

時(shí)間：2017-12-09

2017年**經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇由美國(guó)擴(kuò)散至眾多發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟(jì)體，美聯(lián)儲(chǔ)之外的主要國(guó)家央行也相繼釋放即將收緊貨幣政策的信號(hào)，**貿(mào)易與跨境資本流動(dòng)明顯復(fù)蘇，不少?lài)?guó)家資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。而之所以**經(jīng)濟(jì)能夠在2017年表現(xiàn)良好，很重要的一個(gè)原因是市場(chǎng)擔(dān)心的黑天鵝事件基本上沒(méi)有發(fā)生。例如，荷蘭、法國(guó)、德國(guó)等歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)內(nèi)選舉均波瀾不驚。又如，不少人擔(dān)心的美國(guó)股市不但沒(méi)有崩盤(pán)，反而繼續(xù)屢創(chuàng)新高。再如，**地緣政治熱點(diǎn)地區(qū)并未擦槍走火，地緣沖突并未升級(jí)。最后，***也并未如其競(jìng)選時(shí)所言，實(shí)施大規(guī)模貿(mào)易保護(hù)主義政策。

然而，風(fēng)險(xiǎn)事件沒(méi)有發(fā)生，并不意味著風(fēng)險(xiǎn)不存在。事實(shí)上，如果市場(chǎng)能夠高度重視潛在風(fēng)險(xiǎn)，并率先采取各種行動(dòng)來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，那么，風(fēng)險(xiǎn)事件或者能夠被化解于無(wú)形，或者即使發(fā)生，其潛在沖擊也能得以緩釋。相反，如果對(duì)前景過(guò)于樂(lè)觀而忽視了潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)，其破壞力就可能變得非常驚人。這就意味著，盡管預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是一件費(fèi)力不討好的事情，但學(xué)者與分析師們還得繼續(xù)來(lái)做。筆者認(rèn)為，2018年**經(jīng)濟(jì)的黑天鵝，如果按照爆發(fā)概率由高至低排序，至少有如下六只。

黑天鵝之一，是**地緣政治沖突加劇。盡管2016年**地緣政治沖突并未顯著升級(jí)，但相關(guān)壓力仍在集聚，在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)突然釋放也未可知。目前**地緣政治沖突有兩個(gè)熱點(diǎn)。其一是朝核沖突。較近朝鮮試驗(yàn)的彈道導(dǎo)彈據(jù)稱(chēng)已經(jīng)可以覆蓋美國(guó)全境，這是否會(huì)讓美國(guó)**的危機(jī)感加劇，并采取強(qiáng)硬政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)，存在不確定性。其二是中東地區(qū)。一方面，沙特國(guó)內(nèi)政局較迭，既有政治勢(shì)力與格局正在被洗牌。另一方面，庫(kù)爾德人的獨(dú)立公投運(yùn)動(dòng)可能顯著影響伊拉克、伊朗、土耳其與敘利亞的國(guó)內(nèi)**勢(shì)。此外，俄羅斯與美國(guó)在敘利亞的博弈仍在演化。一旦**地緣政治沖突加劇，將會(huì)對(duì)**宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融市場(chǎng)穩(wěn)定造成新的沖擊。例如，如果中東問(wèn)題進(jìn)一步復(fù)雜化，可能給**原油價(jià)格帶來(lái)新的供給側(cè)沖擊。

黑天鵝之二，是**貿(mào)易投資沖突加劇。盡管2017年**貿(mào)易與跨境資本流動(dòng)明顯復(fù)蘇，但**貿(mào)易摩擦的陰云并未明顯散去。例如，盡管上一輪*訪華可謂滿(mǎn)載而歸，但較近美國(guó)**拒絕承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，開(kāi)始對(duì)中國(guó)鋁制品征收懲罰性關(guān)稅，也有美國(guó)官員重新拿中美貿(mào)易失衡來(lái)說(shuō)事。這讓市場(chǎng)再度開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)中美貿(mào)易沖突升級(jí)的可能性?？紤]到2017年凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)為正是中國(guó)年度GDP增速反彈的關(guān)鍵性因素，那么中美貿(mào)易沖突加劇也給市場(chǎng)對(duì)2018年中國(guó)出口增速與GDP增速的判斷帶來(lái)了新的不確定性。再加上***剛剛在減稅方案上**突破，他們會(huì)不會(huì)把貿(mào)易問(wèn)題作為下一個(gè)政策突破口，也是未知之?dāng)?shù)。

黑天鵝之三，是歐洲地區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)重新抬頭。其一，2018年意大利將會(huì)迎來(lái)國(guó)內(nèi)大選。如果五星運(yùn)動(dòng)黨上臺(tái)，那么意大利可能會(huì)宣布意大利脫歐或者意大利國(guó)債對(duì)外國(guó)投資者的違約，這無(wú)疑會(huì)對(duì)歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融市場(chǎng)穩(wěn)定造成沖擊；其二，目前市場(chǎng)對(duì)法國(guó)馬克龍**高度樂(lè)觀，但馬克龍**究竟能夠在法國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)改革以及歐元區(qū)進(jìn)一步整合等領(lǐng)域**何種突破，2018年存在高度的不確定性；其三，近期默克爾**在聯(lián)合組閣問(wèn)題上遭遇了重大挫折，未來(lái)聯(lián)合**政策走向的不確定性加劇，市場(chǎng)甚至在預(yù)測(cè)默克爾宣布辭職的可能性；其四，英國(guó)脫歐與加泰羅尼亞地區(qū)的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)也會(huì)繼續(xù)發(fā)酵。

黑天鵝之四，是通脹壓力加速抬頭造成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊。當(dāng)前從勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)相當(dāng)接近潛在增速，但迄今為止美國(guó)**通脹率仍相當(dāng)溫和。目前市場(chǎng)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是美聯(lián)儲(chǔ)將在2017年12月加息一次，在2018年將會(huì)加息三次左右。然而，如果明年美國(guó)通脹率出人意料地顯著上升，這可能會(huì)使得美聯(lián)儲(chǔ)加快加息與縮表的節(jié)奏。較快的加息與縮表，不僅會(huì)影響到美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資產(chǎn)價(jià)格，也會(huì)產(chǎn)生非常強(qiáng)烈的外溢效應(yīng)。我們隨后提到的兩個(gè)黑天鵝事件，其實(shí)都與美聯(lián)儲(chǔ)較快加息的風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。

黑天鵝之五，是美國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)九年的牛市宣告終結(jié)。本輪美國(guó)股市的牛市從美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量寬政策的2009年開(kāi)始，截至2017年已經(jīng)有整整九年時(shí)間。目前美國(guó)股市的市盈率已經(jīng)相當(dāng)接近歷史上的幾次高位（例如1929年與2001年）。越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始擔(dān)心美國(guó)股市未來(lái)由升轉(zhuǎn)跌的風(fēng)險(xiǎn)。例如，羅伯特·希勒教授就指出，盡管他不知道本輪股市何時(shí)下跌，但一旦股市轉(zhuǎn)為下跌，其持續(xù)時(shí)間與下跌幅度都可能**出市場(chǎng)預(yù)期。而一旦美國(guó)股市下跌，不僅可能通過(guò)傳染效應(yīng)沖擊其他國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格，而且可能通過(guò)負(fù)向財(cái)富效應(yīng)來(lái)影響美國(guó)的居民消費(fèi)（消費(fèi)事實(shí)上又是本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的較重要引擎）。

黑天鵝之六，是部分脆弱性較強(qiáng)的新興市場(chǎng)國(guó)家重新面臨爆發(fā)**收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。在2016年與2017年，隨著**經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，大量短期**資本重新流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。諸如土耳其、阿根廷、巴西等經(jīng)濟(jì)體，重新迎來(lái)資本流入、本幣升值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資產(chǎn)價(jià)格反彈等諸多利好，這些國(guó)家的企業(yè)開(kāi)始重新大量借入美元計(jì)價(jià)債務(wù)。而如果2017年美聯(lián)儲(chǔ)較快地收緊貨幣政策、美元指數(shù)反彈，這些國(guó)家可能再度面臨本幣貶值與資本外流的沖擊。**地緣政治沖突加劇、**貿(mào)易沖突加劇、美國(guó)股市大調(diào)整等黑天鵝事件如果爆發(fā)，無(wú)疑將會(huì)加劇這些國(guó)家資本外流的規(guī)模。如果應(yīng)對(duì)不慎，部分新興市場(chǎng)國(guó)家甚至有重新爆發(fā)**收支危機(jī)的可能。

詞條
詞條說(shuō)明
國(guó)內(nèi)鋼價(jià)先揚(yáng)后抑天津友發(fā)襯塑復(fù)合管價(jià)格小幅波動(dòng)
據(jù)國(guó)內(nèi)鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)提供的較新市場(chǎng)報(bào)告，較近一周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于153.84點(diǎn)，一周上漲1.21%。業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，鋼價(jià)的走勢(shì)是先揚(yáng)后抑。周初，鋼材期貨市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨鋼價(jià)上漲，低價(jià)資源的成交尚可。但到了周后期，期貨市場(chǎng)率先大跌，部分鋼貿(mào)商報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，市場(chǎng)成交隨之走弱。目前，北方環(huán)保限產(chǎn)正式開(kāi)啟，供應(yīng)端會(huì)有所收縮，市場(chǎng)庫(kù)存降至年內(nèi)新低，但終端需求表現(xiàn)較為低迷，鋼市總體會(huì)有偏弱的趨
(天津友發(fā)鋼塑復(fù)合管)供給壓力加大鋼市高位震蕩
據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年*45周?chē)?guó)內(nèi)部分地區(qū)鋼鐵原燃料及鋼材產(chǎn)品計(jì)17類(lèi)44個(gè)規(guī)格(品種)的價(jià)格變化情況如下：主要天津友發(fā)鋼塑復(fù)合管鋼材品種市場(chǎng)價(jià)格震蕩上漲，與上周相比，上漲品種明顯增加，持平品種有所增加，下跌品種明顯減少。其中30個(gè)品種上漲，較上周增加13種；11種持平，較上周增加6種；3個(gè)品種下跌，較上周減少19種。國(guó)內(nèi)鋼鐵原料市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中上漲，鐵礦石價(jià)格穩(wěn)中上漲10
本周帶鋼價(jià)格震蕩回落下周有望反彈
????焦炭：國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)保持強(qiáng)勁漲勢(shì)。國(guó)內(nèi)各地區(qū)環(huán)保措施仍無(wú)減弱跡象，焦化企業(yè)限產(chǎn)力度強(qiáng)于鋼廠高爐限產(chǎn)，由此在鋼材市場(chǎng)依然表現(xiàn)向上趨勢(shì)的影響下，焦炭?jī)r(jià)格上漲狀態(tài)頗強(qiáng)，焦化企業(yè)的利潤(rùn)空間逐漸增加，各大焦企內(nèi)焦炭庫(kù)存基本見(jiàn)底，焦炭市場(chǎng)成交狀況較好，焦企提價(jià)信心頗顯充足。目前，河北、山西、山東等地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上調(diào)，北方地區(qū)焦炭市場(chǎng)基本完成了四次上漲，整體
本周天津友發(fā)鋼塑復(fù)合管價(jià)格小幅上漲下周或以穩(wěn)為主
天津友發(fā)鋼塑復(fù)合管市場(chǎng)價(jià)格震蕩走強(qiáng)，僅個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)小幅下降，主要原因是年關(guān)前做庫(kù)存者較多，各地廠商反應(yīng)出貨不錯(cuò)。周中時(shí)候鋼坯和帶鋼廠紛紛出臺(tái)春節(jié)鎖價(jià)政策，個(gè)別大廠單日出貨量破萬(wàn)噸，可見(jiàn)還是有很多貿(mào)易商和下游客戶(hù)有冬儲(chǔ)意向，對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)較為樂(lè)觀，但隨后市場(chǎng)又陷入冷清觀望，本周結(jié)束后大多廠商將進(jìn)入休假模式，僅留值班人員，提貨受到影響。此外，下游絕大數(shù)鍍鋅廠、管廠于也開(kāi)始放假，產(chǎn)線停產(chǎn)，需求方基本進(jìn)