《海平會客室》創(chuàng)投中的另類失?。?）——闞治東

時(shí)間：2017-12-12作者：上海聽禾文化傳媒有限公司瀏覽：29

《海平會客室》由聽禾傳媒重磅推出，是師董會旗下，以“*企業(yè)家實(shí)戰(zhàn)分享”為聚焦點(diǎn)的在線直播欄目。
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創(chuàng)投中的另類失敗
闞治東
**我在文章《一將功成萬骨枯》談到了創(chuàng)業(yè)投資的一些失敗的案例，講述了一些或是對被投資的行業(yè)發(fā)展前景分析和判斷失誤、或是對被投企業(yè)*人物了解不夠透徹導(dǎo)致看人看走了眼、或是對一些冠以高科技的項(xiàng)目認(rèn)證不足從而被人忽悠、或是因?yàn)樯虡I(yè)盈利模式缺陷等原因?qū)е碌耐顿Y失敗的案例。這里，我愿意進(jìn)一步與**們分享一些創(chuàng)業(yè)投資失敗的案例，此次我把這些失敗統(tǒng)一歸結(jié)為 “另類失敗”，是指與**不一樣的原因所導(dǎo)致的失敗或投資不成功。
**較佳拋售時(shí)機(jī)
大家知道，一般來說創(chuàng)業(yè)投資成功的標(biāo)志是被投企業(yè)成功上市，但我卻說，即使被投項(xiàng)目企業(yè)上市，并不意味投資的較終成功，因?yàn)檫€有一個(gè)上市后的操作問題，如果操作不當(dāng)，也會使一個(gè)原本可以成功的投資變成不很成功或者淪為失敗。
2001年，我們投資的一家企業(yè)在中國香港成功上市，我們公司認(rèn)真分析該投資企業(yè)和當(dāng)時(shí)中國香港股 市場情況后，決定在該企業(yè)上市的當(dāng)天，拋售我們持有的這家公司股票，實(shí)現(xiàn)投資退出，在該公司上市之前我們還派出公司**部總經(jīng)理去中國香港實(shí)施這一決定。
那家公司股票當(dāng)天開盤價(jià)果然**我們預(yù)期.按開盤價(jià)計(jì)算，我們對此項(xiàng)目投資已獲得數(shù)倍的收益，大家很興奮，原因不僅僅是投資的收益，而是我們開創(chuàng)了自己投資企業(yè)并通過上市成功退出的先例。開盤后，我打電話問派往中國香港的**部老總股票賣出的情況，不料他回答我，一股還沒賣，問其原因，說上市主承銷商悄悄告訴他，這只股票好戲在后面，不要拋！
對主承銷商和保薦人的說法，我一點(diǎn)不意外。因?yàn)槲以谏赉y證券、申銀萬國證券和南方證券工作期間，常陪上市企業(yè)的**和嘉賓參加上市儀式。大家共同關(guān)心的是開盤價(jià)和股價(jià)走勢，在場的人誰都希望公司股價(jià)在上市當(dāng)天開出好價(jià)格并有上乘的表現(xiàn).在市況景氣時(shí)，做到這一點(diǎn)不是很難，但在市況不好時(shí)，壓力都會在主承銷商和上市保薦人身上，如果股價(jià)疲軟，主承銷商和上市保薦人就怕被認(rèn)為是自己客戶群體實(shí)力不強(qiáng)，從而承接股票的能力較弱，也會影響以后的承銷業(yè)務(wù)。為避免這一情況發(fā)生，主承銷商和上市保薦人即使對公司未來不看好，也往往會勸說自己的大客戶多買少拋，這一點(diǎn)業(yè)內(nèi)**都清楚，偏偏我們那位加拿大留學(xué)歸來的**部總經(jīng)理不了解這些情況，對承銷商的話深信不疑，上市當(dāng)天真的沒有拋售我們投資的那家公司的股票。
當(dāng)然，**部總經(jīng)理的出發(fā)點(diǎn)是好的，他想著為公司多賺點(diǎn)錢，但從第二天開始，這家公司股價(jià)一路往下走，公司操作部門始終還認(rèn)為是股市吸納籌碼的一種手段，直至股價(jià)跌進(jìn)我們投資的成本價(jià)之內(nèi)，此時(shí)醒來已晚，一個(gè)原本可以成功的投資項(xiàng)目已經(jīng)淪為失敗。
半途而廢
協(xié)議轉(zhuǎn)讓是創(chuàng)業(yè)投資另一個(gè)退出渠道，但有時(shí)投資人對被投資的項(xiàng)目后期走勢研究不夠，或過于急功近利，草率地中途轉(zhuǎn)讓所投資的股權(quán)，使原本可以做得很成功的項(xiàng)目只能歸入平淡，這里我講一個(gè)半途而廢的不成功案例。
2008年，我們和其他創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合，投資了一家太陽能電池制造企業(yè)，有些小投資機(jī)構(gòu)由于無法直接躋身企業(yè)股東行列，只能跟隨我們投入了一些資金，總投資規(guī)模七八千萬，持股比例40%。投資當(dāng)年，這家被投資公司表現(xiàn)尚可，完成了投資協(xié)議中的5700萬盈利計(jì)劃，投資者對這一投資項(xiàng)目比較滿意。
之后隨著美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)**性金融危機(jī)，這對依賴出口的中國光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。*二年，我們投資的這家公司效益出現(xiàn)滑坡，當(dāng)年利潤5300萬，恰好此時(shí)有媒體提出某些新能源 產(chǎn)能過剩問題，矛頭直指光伏行業(yè)。一些投資人開始坐不住了，漸漸產(chǎn)生不滿情緒，在股東會、董事會和其他一些場合，投資人與企業(yè)管理層多次發(fā)生爭執(zhí)，共同投資的一些LP擔(dān)心血本無歸，較是帶著放大鏡挑剔企業(yè)，有人質(zhì)疑2008年投資利潤有問題，說怎么這么巧，企業(yè)正好完成投資協(xié)議中必須完成的目標(biāo)？有人認(rèn)為當(dāng)?shù)氐臅?jì)師事務(wù)所有問題，要求另派會計(jì)事務(wù)所進(jìn)行核賬。
這些行為把企業(yè)原有大股東搞煩了，在2010年上半年，原大股東搬出一個(gè)新的投資人，拿出一個(gè)以原有投資成本和10%以上的年收益率條件，要約收購全部原有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的股權(quán)，大部分急于全身而退的投資人立即同意了這個(gè)條件，匆匆忙忙退出了投資。
不料，今年這家太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)擺脫了金融危機(jī)影響，10億以上大額訂單接踵而來，企業(yè)上半年利潤已與去年基本持平，全年盈利肯定大幅度**去年。接著，又傳來這家企業(yè)新建兩條生產(chǎn)流水線、明年產(chǎn)值利潤倍增的消息。較近，傳出這家公司的董事們接中國香港律師行書函、要求協(xié)助做好公司中國香港主板上市的消息，接二連三的消息對太陽能電池制造企業(yè)是錦上添花，但較讓那些退出的投資人后悔不迭。
文章摘自：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)


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