怎么快速從財(cái)務(wù)報(bào)表中判斷公司的問題

時(shí)間：2020-01-05作者：青島卓策管理咨詢有限公司瀏覽：114

財(cái)報(bào)是分析公司的起點(diǎn)，投資者應(yīng)深刻認(rèn)識行業(yè)及企業(yè)的特性，再結(jié)合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，才可能做出正確的決定。

而認(rèn)識行業(yè)和企業(yè)，閱讀財(cái)報(bào)是必經(jīng)之路，大量閱讀行業(yè)內(nèi)重要企業(yè)的財(cái)報(bào)，是**投資比較優(yōu)勢的重要途徑。

對于資產(chǎn)負(fù)債表，先看錢的來源（負(fù)債和所有者權(quán)益），再看錢的去處（資產(chǎn)）。

首先看公司有多少家當(dāng)（總資產(chǎn)），再看公司有多少錢是自己的（股東權(quán)益），多少錢是借來的（負(fù)債）。

其次看跟上年有何變化，總資產(chǎn)增加/減少多少，其中有多少是新借的，有多少是賺來的（差額可能是分紅）。

一、負(fù)債分析:

1、負(fù)債額。

針對負(fù)債，需要問以下問題：為何借？向誰借？借多久？利息幾何？

這幾個(gè)問題，是幫助我們理清楚企業(yè)借款的原因及迫切程度。

【如果企業(yè)借款的代價(jià)比較高，通常都是一種危機(jī)信號。假如一個(gè)企業(yè)自有貨幣資金較多，但仍然以比較高的利率借款，肯定有鬼?！?span>

觀察負(fù)債的組成，屬于有息負(fù)債（企業(yè)沒啥錢才借的）還是無息負(fù)債。

2、負(fù)債率：

有**的負(fù)債率計(jì)算應(yīng)該使用“有息負(fù)債/總資產(chǎn)”。負(fù)債率應(yīng)該和同時(shí)期、**業(yè)的其他企業(yè)比較。

【警惕有息負(fù)債比率比較高的企業(yè)：如果有息負(fù)債**過了總資產(chǎn)的六成，企業(yè)算比較激進(jìn)了。如果遇到宏觀或行業(yè)的突變，企業(yè)陷入困境的可能性就比較大?！?span>

看錢的去處，主要看兩方面：原來的錢分布有何變化，新錢（新借的和新掙的）花哪兒去了。這兩項(xiàng)都需要和**年的財(cái)報(bào)對比。

二、資產(chǎn)項(xiàng)主要看四個(gè)要點(diǎn)：

（1）生產(chǎn)資產(chǎn)占比；（2）應(yīng)收占比；（3）有息負(fù)債現(xiàn)金覆蓋率；（4）非主業(yè)資產(chǎn)占比

這些比值可以考慮從三個(gè)角度看，即結(jié)構(gòu)、歷史、**。

【其中生產(chǎn)資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資、土地、長期待攤費(fèi)用等】

1、	生產(chǎn)資產(chǎn)占比

生產(chǎn)資產(chǎn)占比=生產(chǎn)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)

【通過計(jì)算生產(chǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，可以評價(jià)公司類型。占比大的為“重公司”，占比小為“輕公司”（或重資產(chǎn)公司、輕資產(chǎn)公司）?！?span>

1.1

重公司&輕公司

輕重公司劃分標(biāo)準(zhǔn)

可以用“當(dāng)年稅前利潤總額/生產(chǎn)資產(chǎn)”，得出的比值如果顯著**社會(huì)平均資本回報(bào)率（按銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)利率的兩倍毛估），則屬于輕公司，反之則屬于重公司。

如**、騰訊屬于輕公司，白云機(jī)場等屬于重公司。

輕公司&重公司對比

重公司通常需要不斷投入資金進(jìn)行維護(hù)、較新或升級，并產(chǎn)生大量折舊，因此必須有大量的產(chǎn)品來分?jǐn)?，一旦產(chǎn)品銷量下滑，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緯?huì)使企業(yè)較*滑向虧損的泥潭。

輕資產(chǎn)公司則避開了高固定成本，其產(chǎn)品或服務(wù)的成本，主要是可變成本。即使遭遇市場不景氣，成本也會(huì)跟隨銷量下滑，使企業(yè)較*在逆境中保持贏利能力。

【通貨膨脹為常態(tài)的時(shí)代不大妙。作為投資者，完全可以將注意力放在那些不需要持續(xù)較新資產(chǎn)的企業(yè)上。由于不需要投入太多資金較新資產(chǎn)，企業(yè)有條件讓股東分享更多的企業(yè)利潤?！?span>

若能確認(rèn)顯而易見的*，或處于行業(yè)高增長初期，重資產(chǎn)公司一樣可以成為優(yōu)質(zhì)的投資目標(biāo)。

如果要投重資產(chǎn)公司，只能在行業(yè)高增長的時(shí)間進(jìn)去，在市場飽和前就要出來。

【重資產(chǎn)行業(yè)的一大特點(diǎn)，就是一旦沒有新需求后，已經(jīng)投入的產(chǎn)能退不出來。要退的話，**歸零。因而在行業(yè)需求飽和的情況下，企業(yè)為了爭奪市場，常見的手段，就是以可變成本為底線，展開價(jià)格戰(zhàn)，力求將固定成本救回一點(diǎn)算一點(diǎn)?！?span>

1.2	歷史分析和行業(yè)對比

歷史分析和行業(yè)對比

歷史分析

觀察公司生產(chǎn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)比例歷年是如何變化的。然后思考為什么變重，或?yàn)槭裁醋冚p？企業(yè)加大的是哪塊資產(chǎn)，減少的又是哪塊資產(chǎn)，利弊分別是什么？

**對比

統(tǒng)計(jì)競爭對手相關(guān)數(shù)據(jù)，對比其在年內(nèi)變化的異同。

【如果方向趨同，說明業(yè)內(nèi)人士對行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略估計(jì)基本一致，所采用的策略也基本一致，大致說明行業(yè)維持原有方向，未發(fā)生突變或轉(zhuǎn)折。如果不同，如一家較重，另一家較輕，可能說明行業(yè)內(nèi)人士對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和方向出現(xiàn)了不一樣的看法。其中就可能潛藏著投資機(jī)會(huì)或者貓膩?！?span>

2、	應(yīng)收占比

營收占比=應(yīng)收款/總資產(chǎn)

應(yīng)收款用資產(chǎn)負(fù)債表的所有帶“應(yīng)收”兩個(gè)字的科目數(shù)字總和，減去“應(yīng)收票據(jù)”里銀行承兌匯票金額（銀行承兌匯票等于略打折的現(xiàn)金）。

關(guān)注點(diǎn)

（1）**看是否過大。營收占比**過三成就很可能有問題。

拿應(yīng)收賬款余額除以月均營業(yè)收入，看應(yīng)收賬款大致相當(dāng)于幾個(gè)月的收入（應(yīng)付賬款也可以這么看），思考是不是過大了。

對比**業(yè)其他公司數(shù)據(jù)，處于中位數(shù)以上的，可以暫時(shí)認(rèn)為是偏大了。

（2）*二看是否有巨變。正常來說，不應(yīng)該發(fā)生**過營業(yè)收入增幅的應(yīng)收款增幅。

如果發(fā)生了，一般說明企業(yè)可能采用了比較激進(jìn)的銷售政策，這不是好苗頭。
這里要注意**數(shù)額，增幅很大但**數(shù)額小*擔(dān)心。

（3）*三看是否有異常。如某些應(yīng)收款單獨(dú)測試減值為零，應(yīng)收款集中在少數(shù)幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)，或者其他應(yīng)收款科目突然大幅增加等。

3、

有息負(fù)債現(xiàn)金覆蓋率

有息負(fù)債現(xiàn)金覆蓋率=貨幣資金/有息負(fù)債

這個(gè)比例主要看公司是否有債務(wù)危機(jī)。

【一個(gè)穩(wěn)健的、值得信任的公司，其貨幣資金應(yīng)該能夠覆蓋有息負(fù)債。在出現(xiàn)緊急情況時(shí)，能夠保證生存。至多可以放松至貨幣資金加上金融資產(chǎn)，兩者合計(jì)能夠覆蓋有息負(fù)債。這個(gè)比值，是個(gè)剛性標(biāo)準(zhǔn)，可以和歷史比較，看看企業(yè)發(fā)生的變化，但無須和**比較?！?span>

4、	非主業(yè)資產(chǎn)占比

非主業(yè)資產(chǎn)占比=非主業(yè)資產(chǎn)/總資產(chǎn)

該比例是看一個(gè)公司是否將注意力放在自己擅長的領(lǐng)域。

【如果和主業(yè)經(jīng)營無關(guān)的資產(chǎn)占比增加，如一家制造業(yè)企業(yè)，將大量的資金配置于交易性金融資產(chǎn)或投資性房地產(chǎn)，說明該公司管理層在自己的行業(yè)內(nèi)已經(jīng)很難發(fā)現(xiàn)有潛力的投資機(jī)會(huì)?！?span>

 


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